國(guó)際油價(jià)整體呈現(xiàn)下行勢(shì)頭，目前在油價(jià)跌破45美元支撐位后，隨即將面臨42美元和40美元附近的支撐位。油價(jià)的大幅回落，讓國(guó)內(nèi)化工品“壓力山大”。塑料、PP都展開(kāi)了回調(diào)。當(dāng)然，基本面的因素也對(duì)期貨價(jià)格產(chǎn)生了較大影響。現(xiàn)貨市場(chǎng)交投低迷，對(duì)期貨價(jià)格支撐減弱。

    市場(chǎng)重新聚焦美聯(lián)儲(chǔ)利率決議，原油價(jià)格或繼續(xù)承壓

    近期，全球市場(chǎng)的焦點(diǎn)從英國(guó)退歐、法國(guó)恐襲等事件中轉(zhuǎn)移，北京時(shí)間周四凌晨，我們需要重點(diǎn)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)FOMC的利率決定和政策聲明。雖然近期美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和就業(yè)表現(xiàn)良好，但目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在7月加息的概率依然很低。因此，投資者當(dāng)前更應(yīng)該關(guān)注的是美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)釋放出后期加息節(jié)奏的暗示。

    在此背景下，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)崛起，以美股為首的部分股指屢次刷新歷史新高，而日元和黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)則一蹶不振。在大宗商品中，以原油為首的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)則出現(xiàn)了頗為明顯的高位回落跡象。今年2月以來(lái)，原油價(jià)格近乎翻番，從26美元一度觸及51.67美元。但6月初轉(zhuǎn)為弱勢(shì)，7月26號(hào)創(chuàng)下調(diào)整新低，高位回落接近20%。

    在供給端不出現(xiàn)大規(guī)模斷供的情況下，我們認(rèn)為后市原油價(jià)格可能觸及40美元，甚至可能回到35美元。資本導(dǎo)向的美國(guó)油企業(yè)也開(kāi)始隨著油價(jià)的回升計(jì)劃復(fù)產(chǎn)。局部地區(qū)隨時(shí)可能復(fù)產(chǎn)，給油價(jià)的上行造成壓力。新華社石油價(jià)格系統(tǒng) 26 日發(fā)布的中國(guó)石油庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，6 月末中國(guó)原油庫(kù)存(不含儲(chǔ)備庫(kù)存) 環(huán)比增長(zhǎng) 0.53%。美國(guó)石油學(xué)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截止7月23日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存減少82.7萬(wàn)桶，但是備受市場(chǎng)關(guān)注的美國(guó)庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存增加140萬(wàn)桶。中美庫(kù)存都處在高位，如果中國(guó)進(jìn)口數(shù)量在未來(lái)幾個(gè)月衰減，勢(shì)必會(huì)給油價(jià)上行帶來(lái)阻力。

    石化裝置集中檢修結(jié)束，供需決定后期價(jià)格走勢(shì)

    二季度國(guó)內(nèi)石化廠(chǎng)家紛紛開(kāi)始停產(chǎn)檢修，行業(yè)也迎來(lái)了今年的集中檢修季。但隨著時(shí)間的推移，7月份石化檢修已接近尾聲。據(jù)統(tǒng)計(jì)，7月份國(guó)內(nèi)在建的石化裝置共有14條之多，設(shè)計(jì)蘭州石化/、燕山石化、上海賽科等8家石化企業(yè)。其中已經(jīng)開(kāi)車(chē)生產(chǎn)的裝置有5條，計(jì)劃在月底之前結(jié)束檢修的也有6條。這也意味著進(jìn)入8月國(guó)內(nèi)將只有3條生產(chǎn)裝置在檢修。這一檢修高峰的結(jié)束隨之而來(lái)的是開(kāi)工率的上升，此前國(guó)內(nèi)石化裝置開(kāi)工率基本維持在85%，而7月第三周開(kāi)工率就快速上升至94%的高位。原本就供應(yīng)過(guò)剩的格局下，高產(chǎn)出會(huì)對(duì)價(jià)格走勢(shì)產(chǎn)生比較大的壓力。PP方面，由于神華新疆MTO裝置推遲開(kāi)車(chē)，后期聚合裝置開(kāi)車(chē)順延，市場(chǎng)貨源供應(yīng)量將弱于預(yù)期。

    期貨震蕩下行打擊業(yè)者心態(tài)，商家對(duì)部分牌號(hào)產(chǎn)品小幅讓利促成交，受月末貨源趨緊的影響，讓利幅度有限。下游工廠(chǎng)按需采購(gòu)為主，市場(chǎng)交投氛圍較為清淡。LLDPE主流價(jià)格，華北市場(chǎng)7042報(bào)8950-9450元/噸,華東市場(chǎng)7042報(bào)9100-9250元/噸,華南市場(chǎng)7042報(bào)9300-9450元/噸。PP華北市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在7750-7850元/噸，華東市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在8000-8250元/噸，華南市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在8050-8100元/噸。

    下游來(lái)看,塑料下游行業(yè)除農(nóng)膜與包裝開(kāi)工小幅增加，其他行業(yè)開(kāi)工基本穩(wěn)定。農(nóng)膜因棚膜開(kāi)工啟動(dòng)，加之原料價(jià)格本周頻頻下滑，部分逢低采購(gòu)，開(kāi)工積極性略有增加。包裝行業(yè)同樣受益于原料價(jià)格下滑，加之部分訂單尚可，開(kāi)工負(fù)荷小幅上升。單絲、薄膜、中空行業(yè)開(kāi)工穩(wěn)定，而管材行業(yè)淡季效應(yīng)仍在，而原料價(jià)格相對(duì)高位，行業(yè)開(kāi)工繼續(xù)小幅下滑。PP下游工廠(chǎng)主動(dòng)接貨意愿偏低，市場(chǎng)成交以低價(jià)貨源為主。工廠(chǎng)當(dāng)前維持正常生產(chǎn)，成品庫(kù)存較前期有所增加，但后期的G20使得下游工廠(chǎng)停車(chē)，工廠(chǎng)對(duì)成品庫(kù)存積累的壓力不大。采購(gòu)仍延續(xù)按需采購(gòu)的方式拿貨。

    后市展望

    前期原油價(jià)格的漲勢(shì)積極的帶動(dòng)了塑料價(jià)格的反彈，但目前來(lái)看國(guó)際原油價(jià)格反彈到50美元的年內(nèi)高位也面臨巨大的壓力，雖然油價(jià)難再回落到30美元一下的地點(diǎn)，但出于歷史低值區(qū)間的油價(jià)會(huì)明顯壓制國(guó)內(nèi)塑料市場(chǎng)的走向。

    目前塑料、PP期貨價(jià)格處于沖高回落走勢(shì)。我們預(yù)計(jì)8月份，市場(chǎng)將進(jìn)入一個(gè)調(diào)整期。石化挺價(jià)的松動(dòng)，在金九銀十備貨高峰來(lái)臨之前，期貨價(jià)格或難有作為。但因?yàn)?月初杭州G20峰會(huì)要求轄區(qū)內(nèi)企業(yè)執(zhí)行限產(chǎn)減產(chǎn)措施，不排除市場(chǎng)借此進(jìn)行第二輪炒作。操作上，建議投資者謹(jǐn)慎逢高沽空。PP不管是基本面，還是期貨價(jià)格表現(xiàn)均較強(qiáng)。在塑料旺季啟動(dòng)之前，仍然可以進(jìn)行買(mǎi)PP拋塑料操作。